Trosglwyddo rhestr eiddo:Mae stociau copr LME “trap byr” LME a “swigod premiwm” COMEX wedi plymio i 138,000 tunnell, gan haneru o ddechrau'r flwyddyn. Ar yr wyneb, mae hyn yn dystiolaeth gadarn o gyflenwad tynn. Ond y tu ôl i'r data, mae “mudo rhestr eiddo” trawsatlantig yn digwydd: mae stociau copr COMEX wedi codi 90% mewn dau fis, tra bod stociau LME wedi parhau i lifo allan. Mae'r anomaledd hwn yn datgelu ffaith allweddol - mae'r farchnad yn creu prinder rhanbarthol yn artiffisial. Trosglwyddodd masnachwyr gopr o warysau LME i'r Unol Daleithiau oherwydd safiad caled gweinyddiaeth Trump ar dariffau metel. Mae premiwm cyfredol dyfodol copr COMEX i gopr LME mor uchel â $1,321 y dunnell. Yn ei hanfod, cynnyrch “arbitrage tariff” yw'r gwahaniaeth pris eithafol hwn: mae dyfaluwyr yn betio y gallai'r Unol Daleithiau osod tariffau ar fewnforion copr yn y dyfodol, a chludo metel i'r Unol Daleithiau ymlaen llaw i gloi'r premiwm. Mae'r llawdriniaeth hon yn union yr un fath â digwyddiad "Tsingshan Nickel" yn 2021. Bryd hynny, cafodd stociau nicel LME eu dileu i raddau helaeth a'u cludo i warysau Asiaidd, gan sbarduno prinder cyflenwad epig yn uniongyrchol. Heddiw, mae cyfran y derbyniadau warws a ganslwyd gan LME mor uchel â 43% o hyd, sy'n golygu bod mwy o gopr yn cael ei ddanfon allan o'r warws. Unwaith y bydd y copr hwn yn llifo i warws COMEX, bydd yr hyn a elwir yn "brinder cyflenwad" yn chwalu ar unwaith.
Panig polisi: Sut mae “ffon tariff” Trump yn ystumio’r farchnad?
Mae symudiad Trump i godi tariffau alwminiwm a dur i 50% wedi dod yn ffiws a daniodd y panig ym mhrisiau copr. Er nad yw copr wedi'i gynnwys yn y rhestr tariffau eto, mae'r farchnad wedi dechrau "ymarfer" y senario gwaethaf posibl. Mae'r ymddygiad prynu panig hwn wedi gwneud y polisi yn broffwydoliaeth hunangyflawn. Y gwrthddywediad dyfnach yw na all yr Unol Daleithiau fforddio cost torri ar draws mewnforion copr. Fel un o ddefnyddwyr copr mwyaf y byd, mae angen i'r Unol Daleithiau fewnforio 3 miliwn tunnell o gopr wedi'i fireinio bob blwyddyn, tra mai dim ond 1 miliwn tunnell yw ei chynhyrchiad domestig. Os gosodir tariffau ar gopr, bydd diwydiannau i lawr yr afon fel automobiles a thrydan yn talu'r bil yn y pen draw. Dim ond sglodion bargeinio ar gyfer gemau gwleidyddol yw'r polisi "saethu eich hun yn y droed" hwn yn y bôn, ond mae'r farchnad yn ei ddehongli fel negyddol sylweddol.
Tarfu ar y cyflenwad: A yw'r ataliad cynhyrchu yng Ngweriniaeth Ddemocrataidd y Congo yn "alarch du" neu'n "deigr papur"?
Mae'r ataliad byr o gynhyrchu ym mhwll copr Kakula yng Ngweriniaeth Ddemocrataidd y Congo wedi'i orliwio gan deirw fel enghraifft o argyfwng cyflenwi. Fodd bynnag, dylid nodi mai dim ond 0.6% o gyfanswm y byd fydd allbwn y pwll yn 2023, ac mae Ivanhoe Mines wedi cyhoeddi y bydd yn ailddechrau cynhyrchu'r mis hwn. O'i gymharu â digwyddiadau sydyn, yr hyn sy'n fwy teilwng o wyliadwriaeth yw'r tagfeydd cyflenwi hirdymor: mae gradd copr byd-eang yn parhau i ddirywio, ac mae cylch datblygu prosiectau newydd mor hir â 7-10 mlynedd. Dyma'r rhesymeg tymor canolig a hirdymor sy'n cefnogi prisiau copr. Fodd bynnag, mae'r farchnad bresennol wedi syrthio i anghydweddiad rhwng "dyfalu tymor byr" a "gwerth tymor hir". Mae cronfeydd dyfalu yn defnyddio unrhyw aflonyddwch ochr y cyflenwad i greu panig, ond yn anwybyddu newidyn allweddol - rhestr eiddo gudd Tsieina. Yn ôl amcangyfrifon CRU, gall rhestr eiddo ardal fondio a sianel anffurfiol Tsieina fod yn fwy na 1 miliwn tunnell, a gall y rhan hon o'r "is-gerrynt" ddod yn "falf ddiogelwch" i sefydlogi prisiau ar unrhyw adeg.
Prisiau copr: cerdded rhaff dynn rhwng gwasgfa fer a chwymp
Yn dechnegol, ar ôl i brisiau copr dorri trwy lefelau ymwrthedd allweddol, cyflymodd buddsoddwyr tuedd fel cronfeydd CTA eu mynediad, gan ffurfio dolen adborth gadarnhaol o "godiad-stop byr-codiad pellach". Fodd bynnag, mae'r cynnydd hwn yn seiliedig ar fasnachu momentwm yn aml yn gorffen mewn "gwrthdroad siâp V". Unwaith y bydd disgwyliadau tariff yn methu neu'r gêm trosglwyddo rhestr eiddo yn dod i ben, gall prisiau copr wynebu cywiriad sydyn. I'r diwydiant, mae'r amgylchedd premiwm uchel presennol yn ystumio'r mecanwaith prisio: mae'r disgownt fan a'r lle LME i gopr mis Mawrth wedi ehangu, gan adlewyrchu prynu ffisegol gwan; tra bod marchnad COMEX yn cael ei dominyddu gan gronfeydd dyfalu, ac mae prisiau wedi'u hystumio'n ddifrifol. Yn y pen draw, bydd y strwythur marchnad hollt hwn yn cael ei dalu gan ddefnyddwyr terfynol - bydd pob diwydiant sy'n dibynnu ar gopr, o gerbydau trydan i ganolfannau data, o dan bwysau cost.
Crynodeb: Byddwch yn ofalus o'r "carnifal metel" heb gefnogaeth cyflenwad a galw
Yng nghanol cymeradwyaeth prisiau copr yn torri trwy'r marc triliwn o ddoleri, mae angen i ni feddwl yn fwy tawel: pan fydd cynnydd mewn prisiau ar wahân i alw gwirioneddol a phan fydd gemau rhestr eiddo yn disodli rhesymeg ddiwydiannol, mae'r math hwn o "ffyniant" wedi'i dynghedu i fod yn dŵr wedi'i adeiladu ar dywod. Efallai y bydd ffon tariff Trump yn gallu manteisio ar brisiau tymor byr, ond yr hyn sy'n pennu tynged prisiau copr mewn gwirionedd yw curiad calon y diwydiant gweithgynhyrchu byd-eang o hyd. Yn y gêm hon rhwng cyfalaf ac endidau, mae'n bwysicach aros yn sobr na mynd ar ôl swigod.
Amser postio: Mehefin-07-2025